Strategy Beli $82 Juta Bitcoin, Buyback STRC $188 Juta Jelang MSCI

Strategy membeli 1.036 BTC senilai $81,9 juta antara 2 hingga 8 November, pembelian mingguan kedua berturut-turut, menurut pengajuan ke SEC yang diumumkan Senin (9/11). Di hari yang sama, perusahaan yang dipimpin Michael Saylor ini juga mengumumkan pembelian balik $188,3 juta saham preferen STRC.

Kedua transaksi tersebut didanai dari penjualan 2.051.348 lembar saham MSTR senilai total $284 juta. Artinya, Strategy melepas sebagian saham biasa ke pasar untuk membiayai dua langkah sekaligus: menambah cadangan Bitcoin dan menarik kembali sebagian saham preferennya yang beredar.

Dengan tambahan ini, total kepemilikan Bitcoin Strategy naik menjadi 850.364 BTC. Seluruh posisi tersebut diakumulasi dengan biaya total $64,16 miliar, setara harga rata-rata sekitar $75.456 per koin, menurut data yang dikutip Decrypt dari pengajuan SEC.

Pembelian mingguan kedua beruntun

Ini menandai minggu kedua berturut-turut Strategy menambah posisi BTC-nya, meski nominal dolarnya jauh lebih kecil dibanding periode-periode agresif sebelumnya yang kerap mencapai ratusan juta dolar dalam sekali transaksi. Sejak memulai strategi treasury Bitcoin pada 2020, perusahaan yang dulu bernama MicroStrategy ini dikenal rutin mengumumkan pembelian lewat pengajuan SEC mingguan, meski besarannya naik turun mengikuti kondisi pasar modal.

Pola pembelian yang lebih kecil dan lebih sering belakangan ini bisa mengindikasikan sikap lebih berhati-hati dari manajemen. Harga BTC sendiri tercatat di kisaran $74.952 saat berita ini ditulis, turun 0,19% dalam 24 jam menurut data yang dirangkum Decrypt, tidak jauh dari ongkos rata-rata akumulasi Strategy.

Buyback STRC setelah mendekati nilai par

STRC adalah saham preferen Strategy yang membayar dividen tetap kepada pemegangnya, berbeda dari saham biasa MSTR yang harganya mengikuti sentimen pasar terhadap Bitcoin. Instrumen semacam ini biasanya diperdagangkan mendekati nilai par, yakni harga penerbitan awalnya, dan cenderung lebih stabil dibanding saham biasa karena memberi hak dividen tetap kepada pemegangnya.

Menurut Cryptopolitan, pembelian balik $188,3 juta STRC terjadi setelah harga instrumen itu dilaporkan pulih mendekati nilai parnya. Buyback semacam ini lazim dipakai perusahaan untuk menstabilkan harga di pasar sekunder sekaligus mengurangi jumlah saham preferen yang beredar, yang pada akhirnya bisa menurunkan beban dividen tetap yang harus dibayar perusahaan ke depan.

Kenapa timing-nya penting

Langkah ganda ini terjadi hanya beberapa hari sebelum MSCI dijadwalkan mengumumkan daftar perusahaan yang berisiko dikeluarkan dari indeksnya, menurut laporan Decrypt. MSCI adalah salah satu penyedia indeks acuan terbesar di dunia yang dipakai banyak dana pasif dan institusi global untuk menentukan alokasi portofolio mereka.

Jika sebuah saham dikeluarkan dari indeks MSCI, dana-dana yang melacak indeks tersebut harus menjual kepemilikannya secara otomatis, yang berpotensi menekan harga saham bersangkutan. Bagi MSTR, yang nilainya sangat terkait dengan kepemilikan Bitcoin raksasa di neracanya, keputusan MSCI menjadi salah satu risiko struktural yang dipantau investor di luar pergerakan harga BTC itu sendiri.

Penjualan lebih dari 2 juta lembar saham MSTR untuk mendanai dua transaksi ini juga membawa konsekuensi dilusi bagi pemegang saham lama. Setiap kali Strategy menerbitkan atau menjual saham baru ke pasar, porsi kepemilikan pemegang saham yang sudah ada otomatis berkurang, meskipun dana hasil penjualan dipakai untuk menambah aset BTC di neraca perusahaan.

Rekam jejak akumulasi Strategy

Harga rata-rata akumulasi Strategy di $75.456 per BTC kini berada sangat dekat dengan harga pasar BTC saat ini di kisaran $74.952. Itu berarti posisi agregat perusahaan nyaris impas secara nilai pasar jika dihitung dari harga beli rata-rata seluruh 850.364 BTC yang dipegangnya.

Kondisi ini berbeda jauh dari periode-periode sebelumnya ketika harga BTC bertengger jauh di atas harga rata-rata akumulasi Strategy, yang memberi bantalan keuntungan kertas besar bagi neraca perusahaan. Ketika harga pasar mendekati harga rata-rata beli seperti sekarang, sensitivitas nilai aset bersih Strategy terhadap fluktuasi harga BTC menjadi jauh lebih tinggi dibanding saat harga BTC jauh di atas cost basis tersebut.

Siapa yang terdampak

Setidaknya ada tiga kelompok yang perlu memperhatikan perkembangan ini:

• Pemegang saham MSTR, yang kepemilikannya terdilusi oleh penerbitan 2.051.348 lembar saham baru, meski dana hasil penjualan dipakai untuk memperbesar aset BTC perusahaan.
• Pemegang STRC, yang kini melihat perusahaan aktif membeli balik instrumen mereka setelah harganya sempat tertekan dan kemudian pulih mendekati nilai par.
• Investor pasif yang portofolionya mengikuti indeks MSCI, karena keputusan indeks dalam beberapa hari ke depan bisa memicu aksi jual atau beli otomatis pada saham MSTR tanpa terkait langsung dengan pergerakan harga Bitcoin.

Apa artinya buat trader

Trader yang memantau MSTR dan derivatifnya perlu mencermati jadwal pengumuman MSCI soal status indeks, karena keputusan itu bisa memicu volatilitas tambahan pada saham MSTR terlepas dari pergerakan harga Bitcoin. Pelepasan saham MSTR senilai $284 juta untuk mendanai dua transaksi minggu ini juga layak dipantau sebagai indikator seberapa sering perusahaan mengandalkan penerbitan saham baru untuk membiayai ekspansi BTC-nya.

Untuk trader BTC, posisi rata-rata beli Strategy di $75.456 bisa menjadi salah satu level psikologis yang diperhatikan pasar, mengingat level itu mendekati harga BTC saat ini di $74.952. Jika harga BTC turun di bawah level tersebut, nilai kertas kepemilikan Strategy berpotensi berbalik merah, kondisi yang bisa memengaruhi sentimen terhadap MSTR dan instrumen turunannya.

Pemegang STRC sebaiknya mengikuti perkembangan harga instrumen itu di pasar sekunder, mengingat buyback senilai $188,3 juta ini dilakukan tak lama setelah harganya dilaporkan pulih mendekati nilai par. Hal lain yang perlu dipantau adalah apakah Strategy akan melanjutkan pola pembelian mingguan dengan nominal relatif lebih kecil seperti dua pekan terakhir, dibanding era pembelian jumbo sebelumnya, sebagai gambaran sikap perusahaan di tengah kondisi pasar modal yang lebih ketat menjelang keputusan indeks MSCI.